上市药企资本变局不断：丽珠分拆上市 CRO将现第四家A+H企业

　　医药网10月22日讯　随着资本市场改革提速，尤其是科创板和新规下创业板整体表现好于大盘，使得越来越多的企业对科创板、新规下的创业板跃跃欲试，上市公司分拆上市热度渐涨，据不完全统计，今年已有近20家医药企业进行分拆上市。

 

　　另一方面，伴随着国内医药行业市场的蓬勃发展，加之境内外相结合的融资形式更加自由，双重上市不仅能够改善公司的治理水平，提高对投资者的保护力度，同时在多个市场上市融资也更容易，医药行业选择A+H双重上市融资，实现多地上市的企业数量不断增多。

 

　　疫情之下，生物医药投资依然火热，上市药企酝酿着资本变局，动作不断。

 

 

　　丽珠医药分拆丽珠试剂又有新动作。

 

　　自8月10日披露预案后，健康元与丽珠集团在10月19日发布公告，宣布香港联交所已同意丽珠集团分拆其所属子公司珠海丽珠试剂股份有限公司A股上市。公告显示，丽珠试剂上市完成后，将主要从事诊断试剂及设备的研发、生产及销售，此举有助深化集团于诊断试剂方面的布局，提升整体竞争力。

 

　　进入2020年，上市公司分拆子公司登录资本市场正在掀起一股热潮，不少药企的A拆A或H拆A都在进行中。

 

　　自2019年科创板推出后，证监会明确允许国内上市公司分拆到科创板IPO。2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为A股公司分拆子公司至境内上市提供了政策支持。

 

　　除丽珠集团体外，据不完全统计，今年以来已经有近20家药企宣布拟分拆子公司上市，包括长春高新、辽宁成大、华兰生物、科伦药业、天士力、迪安诊断、华邦健康和延安必康、白云山等药企。从已公布的宣布拟分拆子公司上市的药企公告来看，大部分拟分拆子公司在科创板、创业板上市。

 

　　行业普遍认为，分拆上市有利于母公司、子公司的经营和发展。一方面，提升母公司和子公司的股价，获取股价收益。另一方面，分拆上市有利于实施核心化战略，有利于各自的长远发展。

 

　　光大证券研报指出，分拆子公司单独上市直接对接资本市场，利于公司融资渠道拓宽、融资效率提升、资金成本下降，拓宽业务范围得到更充足的资金支持。同时减少信息不对称，令市场充分认识公司经营状况和成长能力，并赋予合理估值。

 

　　对于选择分拆上市的母公司来说，更多的则是出于公司治理和长期战略的考虑。分拆后，母公司将更聚焦主业，是提高经营效率、改善治理能力的一个步骤。包括丽珠集团在内的多家上市药企表示，分拆上市有助于进一步提升公司整体市值，增强公司及所属子公司的盈利能力和综合竞争力，不会对其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响，也不会导致公司股权结构发生变更。

 

　　为了让企业整体架构更适合未来的业务发展，药企频繁的进行分或合的战略转向，尤其是大型药企，过往多是朝着多元化方向发展的，但随着制药行业竞争越来越激烈，聚焦已成为行业共识，而将部分业务板块和研发管线剥离是其必然选择。

 

　　02 诱惑：A+H愈加密集 CRO现第四家双资本布局企业

 

　　近年来，医药行业欲实现多地上市的企业数量不断增多，选择“A+H”两地上市的企业占比较大。公开数据显示，当前A股347家医药生物（申万I级）和港股155家医疗保健（恒生行业分类I级）上市公司中，已有13家A+H上市公司：新华制药/山东新华制药股份、白云山、复旦张江、上海医药、复星医药、丽珠集团/丽珠医药、昊海生科/昊海生物科技、药明康德、君实生物、康希诺/康希诺生物-B、康龙化成、海普瑞和泰格医药。

 

　　作为创新药卖水人的CRO企业，更是频频布局A+H。

 

　　昭衍新药10月15日晚间公告，公司拟发行境外上市外资股（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请材料已获证监会受理。若成功登陆港股，昭衍新药将成为继药明康德、康龙化成、泰格医药之后国内第四家A+H的CRO企业。

 

　　CRO企业频频布局A+H，与行业的繁荣不无关系。有研报认为，创新药研发服务外包高景气度将持续，基于仿制药高利润增长时代结束，创新药成为行业发展方向，对创新药研发至关重要的CRO将成为享受到政策红利的细分领域。CRO广泛受益于创新药行业高景气度，市场规模发展迅猛。根据Frost&Sullivan数据，2014年-2018年，我国CRO行业的市场规模由21亿美元迅速上升至59亿美元，年复合增长率达到29.5%。在药品CRO行业全球化趋势进一步加强等因素影响下，增长率有望进一步提升。

 

　　在此背景下，行业头部公司的业绩普遍出现高增长。CRO龙头企业选择A+H上市，一方面是由于港股市场融资方便境外资金周转，另一方面也有助于境外业务发展以及国际化战略推进。Frost&Sullivan报告预测，预计到2022年，中国CRO市场规模将达到233亿美元。

 

　　分析认为，A+H的双资本布局已成为CRO企业拓展行业天花板的共同选择，能够极大的推动公司在国际上的知名度，建立国际形象，帮助投资者和客户更好的了解公司，为公司全球化布局及未来战略发展带来长期利好。