康惠制药突围皮肤药赛道 地黄等品种采购压力大！
康惠制药（603139）2021年度报告显示，公司实现营业总收入4.43亿元，同比增长6.93%；归母净利润3648.15万元，同比增长6.94%。
图1：康惠制药2016-2022年经营核心数据
一、皮肤用药规模迅速扩大
皮肤病种类非常多，常见的皮肤病种类也有数百种。由于皮肤病本身的特征之一就是病情容易反复，治疗时间长，需反复用药，使得皮肤病用药的需求量也大大增加，市场规模迅速扩大。
图2：2014年-2020年中国OTC药物皮肤用药市场规模（来源：米内网）
在药品分类构成上，皮肤病用药主要是化学药，每年的市场份额保持在69%左右，其次是中成药，约占29%左右，生物药最少。
图3：皮肤用药类别占比
根据中国非处方药物协会公布的数据，2020年莫匹罗星软膏、复方醋酸地塞米松乳膏、硝酸咪康唑乳膏排名行业前三。
二、康惠制药皮肤病用药中成药占比最大
从米内网2020年我国皮肤用药数据来看，中成药整体占比29%，市场份额大约在54.7亿元，康惠制药的皮肤病用药销售额为0.81亿元，在皮肤病用药中成药市场的占比为1.5%，还有很大提升空间。
年报显示，该公司纳入国家基本药物目录的产品有 3 个，分别为：消银颗粒、枣仁安神颗粒及更年安胶囊。
其中，公司的核心产品是消银颗粒，适应症为银屑病（牛皮癣），症见皮疹基底鲜红，或上覆白色鳞屑，瘙痒，反复发作。该药对湿疹，荨麻疹，扁平疣等皮肤病也有显著疗效。
本期，天地云图中药产业大数据平台从消银颗粒涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。
三、消银颗粒核心成分
表1：消银颗粒核心成分（来源：公开资料）
四、消银颗粒原料涨跌情况
表2：消银颗粒原料涨跌情况表
消银颗粒核心原料在2021年1月-2022年7月期间，上涨品种10个，占比77%，下跌品种3个，占比23%，无持平品种。
五、消银颗粒核心原料点评
地黄，前期受种植面积扩增影响，行情回落空间较大，近期有商家购货，价格有所反弹，现市场地黄混等货售价在39-41元（公斤价，下同）之间，预计后市价格会有较大变化。
牡丹皮，前期受低价影响，关注商家较多，行情上涨，随着价格的走高，货源多为实销，价格转稳。，现市场牡丹皮刮皮货价格在27-34元之间，黑丹皮价格在21-25元之间，后期密切关注高价是否刺激采挖量。
赤芍，近日依然少有商家关注，且因货源持续走缓，对行情产生一定冲击，目前市场野生统货多要价在48-52元之间不等。
当归，药厂货成交价在34-35.5元，旧货药厂成交价格33元左右；当归小条成交价在36.5-38元，当归中条成交价在40-42.5元；当归大条（条形好）成交价格在44-46.5元，整体走动不快，行情平稳运行。
苦参，现为市场淡季，近期市场需求量不大，商家购进量有限，行情走疲。现一般统片价格在13-14元之间，稍差的货价格在10元左右，持货者出售积极。该品生长年限长，未来价格还会有较大波动。
金银花，今年山东等地受干旱影响，产地均反馈产量有调减，新货产出后行情有所上扬。近期随着产新深入，产量增加，行情疲软，现市场金银花河北花价格在130-145元，山东统货价格在145元左右，河南货价格略高，后市关注新货产出与需求情况。
玄参，市场货源充足，近期消化不佳，行情显得较为疲软，现湖北统货价格在11元上下，河南货9元。该品种近几年生产稳定，但需求一般，后市行情短期内难有太大改观。
牛蒡子，近期市场处于缓慢消化阶段，行情趋于平稳，目前市场多要价在20元左右，商家密切关注该品种产新情况。
蝉蜕，临近产新，关注度持续加强。受北方严重干旱影响，持货商出货速度明显放缓，行情稳中有升，现市场沙地蝉蜕售价320-330元，水洗蝉蜕售价450-460元。
白鲜皮，市场价格较高，商家按需求计划采购，货源小批量走动较好，行情坚挺运行，现抽芯80%-85%的货源价格在158-160元之间。目前产新继续，产地受到需求不旺影响，行情小幅下滑，市场价格预计也会出现小幅下滑。
防风，市场近期有商家寻货，货源批量走销顺畅，加上随着天气转热，货源多进入封库期，持货者喊价也高于前期，现市场防风统货价格在23-24元之间。受高价刺激，今年种植面积增加，预计产新后行情将有所回调。
大青叶，市场近期需求有限，货源走动迟缓，商家出货积极，价格暂时平稳，目前市场多要价在3-4元，市场货源充足，预计后市行情以稳为主。
红花，市场货源供应有量，商家关注度不高，近期成交量不大，行情走平，现统货价格在135-140元之间。距离新疆产区产新已不远，商家关注产新后产量情况。
六、原料评测结论
1、地黄等原料采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前消银颗粒原料从供应量压力上看，主要来自地黄、牡丹皮、防风、白鲜皮等品种；而从质量压力上看，主要来自于防风、白鲜皮和金银花等品种。
2、地黄2022年成本压力将得到缓解 地黄行情长期低于13元以下，则种植户收益不高。从2019年开始，山西产区、河南产区以及其他次产区的地黄生产均逐步开始调减，产能呈现逐年下降的趋势，供应缺口逐年递增，两者表现出明显的正相关关系。其中，河南地区在2021年因极端天气的影响，产能和供应缺口表现得更加明显，之后行情就不断突破历史新高。2022年地黄种子卖出天价，但高价刺激种植面积，产区调研显示，今年河南、山西等地的地黄种植面积已经超过10万亩，不出意外，产新后地黄行情将合理下滑，公司采购成本将大幅降低。
3、白鲜皮成本逐年增加，短期内难以逆转 白鲜皮价格逐年攀升，而多年的大规模无序采挖，生产恢复缓慢，不少野生货源已逐渐枯竭。家种白鲜皮已有发展，但种苗销售未成气候，小批量上市的家种货源难以弥补供需缺口。只有等到家种白鲜皮大量应市，该品种行情才会出现大幅下滑。
综上所述，康惠制药年报显示，消银颗粒2021年整体成本上涨23%，但从原料涨幅来看，公司能把成本控制在这个幅度，实属难能可贵。仅看地黄一个品种，2021年成本增长283%。2022年，消银颗粒中短周期品种行情将回落，像地黄、红花、防风和金银花等，预计公司毛利将回升，采购成本压力大减！
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